Taxa Interna de Retorno: controvérsias e interpretações

Resumo

Este artigo mostra que a Taxa Interna de Retorno (TIR) apresenta diversos pontos polêmicos, para os quais ainda não há pacificação à vista. Como será mostrado na maioria dos casos, a TIR não representa uma medida correta do retorno do investimento. Somente nos casos onde ocorrem fluxos convencionais, que se caracterizam por um desembolso inicial e um recebimento final, a TIR representaria o retorno sobre o capital investido. Estes fluxos são típicos de certas aplicações financeiras, mas raros no âmbito dos projetos das áreas de produção e operações. Os fluxos de caixa intermediários, que ocorrem com muita freqüência em projetos dessas áreas, retiram da TIR a condição de medida de retorno sobre o investimento. Este trabalho tem por objetivo oferecer uma interpretação mais adequada para o fenômeno das múltiplas taxas de retorno, possíveis de serem encontradas nos fluxos de caixa não convencionais e validar a taxa interna de retorno modificada (TIRM), como indicador mais aceitável para estimar a taxa de retorno de um projeto de investimento convencional. Por fim, o artigo mostra que para certos fluxos de caixa não convencionais, na qual há múltiplas soluções para a TIR, mesmo a TIRM carece de significado financeiro. Palavras-chave: Engenharia Econômica; avaliação de projeto; análise de fluxo de caixa; taxa interna de retorno; taxa de reinvestimento; taxa interna de retorno modificada.