Evaluation of investment funds through different performance measures
DOI:
https://doi.org/10.15675/gepros.v16i4.2787Keywords:
Fundos de Investimento, Fundos de Ações, Desempenho,Abstract
Purpose - The aim of this study is to examine the evaluation of Brazilian equity funds from different performance measures.Theoretical framework - In the literature, several indexes are available that can be used to evaluate the performance of investment funds.
Design/methodology/approach - Monthly return data were collected from 1,901 Brazilian equity funds. Fund performance was estimated using four indexes: the Sharpe ratio, the Sortino ratio, Jensen’s alpha, and the Treynor ratio.
Findings - The results showed that all four performance measures are positively associated. This means that there are no significant differences in the ranking of Brazilian equity funds in terms of performance.
Research, Practical & Social implications - The comparison of different performance indexes contributes to the literature on the subject by providing further data for researchers to adequately define the indexes considered in studies on the performance of funds.
Originality/value - This study fills a gap in the literature regarding the analysis of performance measures of investment funds.
Keywords - Mutual funds. Equity funds. Performance.
References
ANDAKU, F. T. A.; PINTO, A. C. F. A persistência de desempenho dos fundos de investimento em ações no Brasil. Revista de Economia e Administração, v. 2, n. 2., 2003. DOI: https://doi.org/10.11132/rea.2002.36
BARILLAS, F.; SHANKEN, J. Comparing asset pricing models. The Journal of Finance, v. 73, n. 2, p. 715-754, 2018. DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12607
BORGES JÚNIOR, D. M.; MALAQUIAS, R. F. Performance dos fundos de investimento em cotas no Brasil. Revista Catarinense da Ciência Contábil, v. 17, n. 51, p. 75-88, 2018. DOI: https://doi.org/10.16930/2237-7662/rccc.v17n51.2568
BORGES JÚNIOR, D. M.; MALAQUIAS, R. F. Restrições de resgate em fundos de ações, liquidez dos ativos e desempenho. RAE - Revista de Administração de Empresas, v. 59, n. 1, p. 43-56, 2019. DOI: https://doi.org/10.1590/s0034-759020190105
CASACCIA, M. C.; GALLI, O. C.; MACÊDO, G. R.; LEITÃO, C. Análise do desempenho de fundos de investimentos: um estudo em ações brasileiras no período de janeiro de 2004 a agosto de 2009. Revista Organizações em Contexto, v. 7, n. 13, p. 1-30, 2011. DOI: https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v7n13p1-30
CROUX, C.; DEHON, C. Influence functions of the Spearman and Kendall correlation measures. Statistical methods & applications, v. 19, n. 4, p. 497-515, 2010. DOI: https://doi.org/10.1007/s10260-010-0142-z
CVM - COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS. Instrução CVM nº 409, de 18 agosto de 2004 - Dispõe sobre a constituição, a administração, o funcionamento e a divulgação de informações dos fundos de investimento, 2004.
ELING, M. Does the measure matter in the mutual fund industry?. Financial Analysts Journal, v. 64, n. 3, p. 54-66, 2018. DOI: https://doi.org/10.2469/faj.v64.n3.6
ELING, M.; FAUST, R. The performance of hedge funds and mutual funds in emerging markets. Journal of Banking & Finance, v. 34, n. 8, p. 1993-2009, 2010. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.01.008
FERNANDES, A. R. D. J.; FONSECA, S. E.; IQUIAPAZA, R. A. Modelos de mensuração de desempenho e sua influência na captação líquida de fundos de investimento. Revista Contabilidade & Finanças, v. 29, n. 78, p. 435-451, 2018.
FONSECA, N. F.; BRESSAN, A. A.; IQUIAPAZA, R. A.; GUERRA, J. P. Análise do Desempenho Recente de Fundos de Investimento no Brasil. Contabilidade Vista & Revista, v. 18, n. 1, p. 95-116, 2007.
FONSECA, S. E.; FERNANDES, A. R.; CUNHA, C. L.; IQUIAPAZA, R. A. Fundos de Investimento: Performance Aplicando Modelo Carhart e Análise Envoltória de Dados. Revista de Administração Contemporânea, v. 22, n. 3, p. 355-379, 2018. DOI: https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2018170174
GONZALEZ, R. A. Fundos de ações no brasil: um estudo de risco retorno baseado em indicadores estocásticos de performance. Cadernos da FUCAMP, v. 12, n. 17, 2013.
JENSEN, M. C. The performance of mutual funds in the period 1945–1964. The Journal of Finance, v. 23, n. 2, p. 389-416, 1968. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00815.x
JOAQUIM, G. P. G.; MOURA, M. L. Performance and persistence of Brazilian hedge funds during the financial crisis. Brazilian Review of Finance, v. 9, n. 4, p. 525-548, 2011. DOI: https://doi.org/10.12660/rbfin.v9n4.2011.3312
LINTNER, J. Security prices, risk, and maximal gains from diversification. The Journal of Finance, v. 20, n. 4, p. 587-615, 1965. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1965.tb02930.x
MAESTRI, C. O. N. M.; MALAQUIAS, R. F. Aspectos do gestor, alocação de carteiras e desempenho de fundos no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, v. 29, n. 76, p. 82-96, 2018. DOI: https://doi.org/10.1590/1808-057x201804590
MALAQUIAS, R. F.; BORGES JÚNIOR, D. M. Strategy, tax planning and liquidity constraints in investment funds. Journal of Economic Studies, v. 46, n. 4, p. 842-857, 2019. DOI: https://doi.org/10.1108/JES-11-2017-0334
MARKOWITZ, H. Portfolio selection. The Journal of Finance, v. 7, n. 1, p. 77-91, 1952. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
MCLEOD, W.; VAN VUUREN, G. Interpreting the Sharpe ratio when excess returns are negative. Investment Analysts Journal, v. 33, n. 59, p. 15-20, 2004. DOI: https://doi.org/10.1080/10293523.2004.11082455
MENDONÇA JÚNIOR, J. A.; CAMPANI, C. H.; LEAL, R. P. C. A. Escolha de Fundos de Ações e o Investidor Individual. Revista de Administração Contemporânea, v. 21, n. 1, p. 41-62, 2017. DOI: https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2017160037
MILANI, B.; CERETTA, P. S. Avaliação da performance de fundos de Investimento: a história do pensamento atual. Revista Estudo & Debate, v. 19, n. 1, 2012. DOI: https://doi.org/10.4025/aere.v19i1.14684
MILANI, B.; DIAS, V. D. V.; MENEZES, U. G. D.; CERETTA, P. S.; SCHUSTER, M. D. S. Fundos de Investimento: Gestão Sustentável Gera Retorno?. Revista Razão Contábil & Finanças, v. 5, n. 1, 2019.
MOSSIN, J. Equilibrium in a capital asset market. Econometrica: Journal of the Econometric Society, p. 768-783, 1966. DOI: https://doi.org/10.2307/1910098
OLIVEIRA FILHO, B. G.; SOUSA, A. F. Fundos de investimento em ações no Brasil: métricas para avaliação de desempenho. Revista de Gestão, v. 22, n. 1, p. 61-76, 2015. DOI: https://doi.org/10.5700/rege551
ORLEANS E BRAGANÇA, M. M; SALES PESSOA, M. Análise de Performance de Fundos de Investimento Multimercado no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, v. 15, n. 1, p. 93-134, 2017. DOI: https://doi.org/10.12660/rbfin.v15n1.2017.60434
PADILHA, G. C. Análise de eficiência de gestão dos fundos de investimento em ações no Brasil (Dissertação de Mestrado em Economia). Curso de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, CE, Brasil, 2012.
SCHUTT, I. G.; CALDEIRA, J. F. Análise de estilo dinâmica de fundos multimercados: aplicação para o mercado brasileiro. Análise Econômica, v. 34, n. 65, 2016. DOI: https://doi.org/10.22456/2176-5456.45779
SHARPE, W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, v. 19, n. 3, p. 425-442, 1964. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x
SHARPE, W. F. Mutual fund performance. The Journal of Business, v. 39, n. 1, p. 119-138, 1966. DOI: https://doi.org/10.1086/294846
SILVA, S. E.; IQUIAPAZA, R. A. Fundos de investimentos socialmente responsáveis e fundos convencionais: Existem diferenças de desempenho?. Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 5, n. 3, p. 4-21, 2017. DOI: https://doi.org/10.18405/recfin20170301
SILVEIRA, J. V. R.; MILANI, B. Diferenças de performance explicam a não sobrevivência de fundos de investimento?. Revista Pensamento Contemporâneo em Administração, v. 9, n. 4, 2015. DOI: https://doi.org/10.12712/rpca.v9i4.531
TREYNOR, J. L. How to Rate Management of Investment Funds. Harvard Business Review, v. 43, n. 1, p. 63-75, 1965.
VARGA, G. Índice de Sharpe e outros indicadores de performance aplicados a fundos de ações brasileiros. Revista de Administração Contemporânea, v. 5, n. 3, p. 215-245, 2001. DOI: https://doi.org/10.1590/S1415-65552001000300011
WU, X.; SOARES, V. S.; PACHECO, L. D.; TAVARES, F. O. Medidas de Avaliação de Desempenho: Os Fundos de Ações Europeias no Período 2001 a 2015. Revista Brasileira de Finanças, v. 15, n. 3, p. 403-433, 2017. DOI: https://doi.org/10.12660/rbfin.v15n3.2017.64738
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
O(s) autor(es) do artigo autorizam a publicação do texto na revista e garantem que a contribuição é original e inédita, não estando em processo de avaliação em outra(s) revista(s). As opiniões, ideias e conceitos emitidos nos textos são de inteira responsabilidade do(s) autor(es), não sendo a revista responsável por tais conteúdos.
Os editores da revista reservam o direito de efetuar ajustes textuais e de adequação às normas da publicação, caso necessário.
Os autores mantêm os direitos autorais sobre o trabalho e concedem à revista o direito de primeira publicação, sendo o trabalho simultaneamente licenciado sob a Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), o que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm autorização para firmar contratos adicionais, separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
